惠裕纯债：稳健份额提收益 赎回设限保进取
中海惠裕纯债分级债券型发起式证券投资基金（简称中海惠裕纯债分级）是中海基金管理有限公司旗下第一只债券型分级产品。该基金自基金合同生效之日起3年为分级运作期，期间惠裕A自合同生效之日起每6个月开放一次，惠裕B封闭运作并上市交易，3年期届满转换为上市开放式基金（LOF）。该基金在严格控制风险的前提下，综合运用固定收益品种久期配置、期限结构配置、个券选择的投资策略、信用品种自上而下和自下而上相结合的投资策略、以及针对中小企业私募债的信用风险及流动性风险分析策略，力争实现基金资产的长期稳健增值。
投资建议
中海惠裕纯债分级是中海基金旗下第一只纯债型分级基金，其A份额约定收益高于绝大多数债券分级A份额，但设定了每次开放时10%的赎回上限，流动性稍逊，从而也保证了基金93%的资产进行封闭运作，这有助于B份额杠杆的稳定性，而且使基金整体规模、运作稳定性远高于同类产品。该基金管理人的债基投资管理经验相对较少，市场占比较低，其业绩的稳定性和持续性还有待后市考验。因此，建议对资金的安全性要求高于流动性、风险承受能力较低、希望通过定期持有获取稳健收益的投资者可适度关注基础份额、A份额；而对流动性要求及风险承受能力较高的投资者可在B份额上市后折价购入并进行波段操作以获得短期超额收益。
产品要点
发起式基金，分级运作，多种投资方式满足不同需求
作为一只纯债型分级基金，母基金的份额划分为惠裕A、惠裕B 两级，二者的份额配比原则上不超过7:3。惠裕A自基金合同生效之日起每满6个月开放一次；惠裕B 封闭运作3年，并上市交易；3年期届满转换为上市开放式基金(LOF)。同时该基金为发起式基金，中海基金将自购2000万元(惠裕A和惠裕B份额各1000万元)，且持有期限不低于三年，与基金持有人利益捆绑，互利共生。
A类提高约定收益、增加赎回限制，有助B份额杠杆稳定
惠裕A约定收益为一年期存款基准利率+1.4%（当前约定收益为4.4%），高于绝大多数债券分级A份额。但该基金限定了每次开放时10%的赎回上限，流动性稍逊，或对A份额投资者产生一定影响。同时，正因为A份额赎回限制条款，才保证了基金93%的资产进行封闭运作，避免了A份额的开放赎回对基金运作的冲击，不仅有助于B份额杠杆的稳定性，而且使基金整体规模、运作稳定性远高于同类产品，有利于基金资产的整体运作以及流动性久期管理，尤其是对私募债等预期收益较高但流动性较差的品种。
纯债基金收益稳定，可投中小企债或将拉升收益
当前宏观经济短期虽有企稳迹象，但中长期在房地产调控、债务负担渐升、以及经济结构型转型的多重压力下，经济仍相对堪忧，这将对债市中长期走势形成一定支撑。同时近期经济虽有复苏趋势，但权益类市场却频创新低，经济复苏步伐缓慢，作为只投资固定收益类资产的纯债基金，中海惠裕纯债分级可有效地避免权益类市场波动对基金业绩的影响；此外，该基金可投资于中小企业私募债（比例不高于20%），在一定程度上或将利于基金整体业绩的提升。
基金经理评价
基金公司评价
中海基金管理有限公司成立于2004年3月18日。截至2012年三季度末，中海基金旗下有两只债券型基金、一只保本基金及一只货币基金；其管理的债券基金资产总规模为6.03亿元，市场占比仅为0.24%，平募规模亦低于市场同类基金，其在债基的管理数量及规模上均居同业中等偏下；业绩方面，三季度及中长期业绩表现尚可。
基金经理评价
江小震先生：硕士学历，具有多年投资管理经验、两年四个月公募基金经理经验。历任投资经理、高级经理。2009年11月加入中海基金管理有限公司，曾任中海货币基金经理；现任投研中心固定收益小组负责人，中海增强收益债券基金经理，拟任中海惠裕纯债分级基金经理。其投资管理经验较丰富，公募任职时间稍短，管理期各类基金业绩表现均位于同业中上游水平，其业绩的稳定性和持续性有待后市考验。
中海惠裕纯债分级/惠裕A/惠裕B（163907/ 163908/ 150114）
| 基金类型 | 开放式 | 募集日期 | 2012-11-28 至 2012-12-21 | ||
| 投资类型 | 纯债型 | 基金管理人 | 中海基金管理有限公司 | ||
| 费率水平 | 认购费率 | 申购费率 | 赎回费率 | 管理费率 | 托管费率 |
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分级运作期内： 惠裕A不收取认购费 惠裕B： M<100万，0.4% 100万≤M＜500万，0.2% M≥500万，1000元/笔 |
分级运作期内： 惠裕A不收取申购费 分级运作期后： M<100万，0.6% 100万≤M＜500万，0.3% M≥500万，1000元/笔 |
分级运作期内： 惠裕A持有一个开放期，0.1% 持有期大于一个开放期，0 分级运作期后: Y＜0.5年，0.6% 0.5年≤Y＜1年，0.05% Y≥1年，0 |
0.7% | 0.2% | |
| 业绩基准 | 中证全债指数 | ||||
| 风险定位 | 综合以上分析, 定位中海惠裕纯债分级债券型发起式证券投资基金为“低风险”基金品种；其中惠裕A为“低风险”基金品种，惠裕B为“高风险”基金品种。 | ||||
公司介绍
中海基金管理有限公司是一家立志成为“国际一流资产管理公司”的中外合资公募基金管理公司，成立于2004年3月18日。公司旗下目前拥有包括不同类型、不同风格的公募基金以及多款专户产品(“一对一”与“一对多”)在内的较为完整的产品线，涵盖了主动管理与被动管理、权益投资与固定收益投资等不同领域，在以能源及新能源为视角的主题投资、债券投资和量化投资方面已形成独有特色。成立8年来，先后服务机构与个人投资者200余万人(家)，并获得投资者广泛好评。公司现有包括公募基金经理、专户投资经理及分析师在内的近40人的投资研究团队，通过扎实研究，努力为客户创造价值。公司还拥有20余人的渠道服务和客户服务团队，为遍布全国的投资者提供理财顾问、投资者教育等服务。
